告别了黑色九月，沪铜(55060,510.00,0.93%)露出企稳需求及对大反弹的渴望。但笔者认为，在当前宏观经济背景下，铜价短期易跌难涨，近日维持宽幅震荡概率较高。
首先，国内9月未锻造铜及铜材进口量为38.1万吨，相比8月的34万吨又增加不少。进口量增长的主要原因有二：其一，9月铜价回落过程中，国内价格较外盘表现相对抗跌，导致内外盘比价位于高位，进口出现小幅盈利；第二，由于信用证于9月5日被纳入存款准备金收缴范围，造成许多银行开不出信用证，而使得不少企业在9月初期还能开出信用证的时候加速购入进口铜。国内9月精炼铜的产量为47.9万吨，较8月下降3.9万吨。之前3季度精炼铜产量的持续攀升，主要原因是由于今年下半年TC/RC被定在90美元/吨，以及铜精矿供应也较为充足。这使得铜冶炼企业乐意维持一个高的开工率去获得颇为丰厚的利益。而随着9月铜价的巨幅下挫，冶炼厂一度惜售，开工率也必然降低，从而直接造成国内精炼铜产能下降。
从需求角度看，四季度后国内有色金属消费弱于预期，“金九银十”大打折扣。据乘联会预计，10月汽车产销量的统计数据将出现同比负增长。冬天是冰箱以及空调的消费淡季，虽然彩电和洗衣机产量则有所上升，但力度有限。而冰箱和空调对铜材的需求又大于彩电和洗衣机。所以，四季度家电业对精炼铜的支撑要低于三季度。
再观房地产行业，国家对房地产的一系列调控目前看来也已具成效。房地产市场虽有经济适用房的支撑，但增长程度必不如前，这从17日有关机构上调一线城市一套房贷款利率对螺纹钢(4500,74.00,1.67%)所造成的打击便能看出。
因此，目前铜市场更趋向于供大于求格局。之前预期的四季度补库需求在前日公布的190万吨库存的影响下，现在也被打上了问号。其实民间不少铜被用作融资及抵押贷款用途，导致民间库存和隐性库存比预期要高。另外，中国对铜的需求虽一直被国外媒体视为炒作因素，但实际情况并非如此。加之四季度政府更大可能是巩固抗通胀成果，而并非在货币政策上出现微调。由此判断，市场在第四季度出现大利好的可能性很小，铜价反弹空间无疑形成压力。
从技术面看，铜期货价格9月底开始反弹，高度接近30%。近日，多空双方力量开始均衡，成交量较之前缩小，高开低走或低开高走的日内单边走势频现。投资者的谨慎制约了铜价继续反弹，同时，在多数投资者持有空头思路的情况下，再次出现单边巨幅下挫的可能性也不大。预计这种宽幅震荡格局短期将延续。