2008年会计职称考试《中级财务管理》真题及答案（二）

　四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

　　1.已知：A、B两种证券构成证券投资组织。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048.

　　要求：（1）计算下列指标：①该证券投资组织的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④A证券与B证券的相关系数；⑤该证券投资组合的标准差。

　　（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：①相关系数的大小对投资组织收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？

　　

2．已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。

　　要求：

　　（1）计算该债券的理论价值。

　　（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。

　　（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：①持有期收益率；②持有期年均收益率。

　　答案：

　　（1）该债券的理论价值＝1000×8%×（P/A，10%，3）＋1000×（P/F，10%，3）＝950.25（元）

　　（2）设到期收益率为k，则940＝1000×8%×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）

　　当k＝12%时：1000×8%×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）

　　利用内插法可得：

　　（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k－12%）/（10%－12%）

　　解得：k＝10.44%

　　（3）持有期收益率＝（60＋965－940）/940×100%＝9.04%

　　持有期年均收益率＝9.04%/（9/12）＝12.05%

　　3．已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：

　　要求：

　　（1）确定或计算A方案的下列数据：

　　①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。

　　（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。

　　（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。

　　答案：

　　（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）

　　②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）

　　③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）

　　（2）可以通过净现值法来进行投资决策，净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额是1000万元，B方案的原始投资额也是1000万元，所以可以使用净现值法进行决策。

　　（3）本题可以使用净现值法进行决策，因为B方案的净现值273.42万元大于A方案的净现值180.92万元，因此应该选择B方案。

　　4．已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为360 000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。

　　要求：

　　（1）运用存货模式计算蕞佳现金持有理。

　　（2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

 

　　五、综合题（本类题共2小题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程：计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

1.甲公司是一家上市公司，有关资料如下：

　　资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元；股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元；资本公积500万元；留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%.目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%.不考虑通货膨胀因素。

　　资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。

　　资料三：2008年4月20日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定 ，根据公司投资计划拟增发股票1000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为18元。

　　要求：

　　（1）根据资料一：①计算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数；③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。

　　（2）根据资料一和资料三计算下列指标： ①原股东购买1股新发行股票所需要的认股权数；②登记日前的附权优先认股权价值；③无优先认股权的股票价格。

　　（3）假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。

　　（4）假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：①普通股股数；②股东权益各项目的数额。

　　（5）假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：①净利润；②股票回购之后的每股收益；③股票回购之后的每股市价。

　　答案：

　　（1）①市盈率＝25/2＝12.5

　　②甲股票的贝塔系数＝1

　　③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3%

　　（2）①购买一股新股票需要的认股权数＝4000/1000＝4

　　②登记日前附权优先认股权的价值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）

　　③无优先认股权的股票价格＝25－1.4＝23.6（元）

　　（3）留存收益筹资成本＝1.15/23＋5%＝10%

　　（4）①普通股股数＝4000×（1＋10%）＝4400（万股）

　　②股本＝4400×1＝4400（万元）

　　资本公积＝500（万元）

　　留存收益＝9500－400＝9100（万元）

　　（5）①净利润＝4000×2＝8000（万元）

　　②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）

　　③每股市价＝2.5×12.5＝31.25（元）

　　2.某公司是一家上市公司，相关资料如下：

资料一：2007年12月31日的资产负债表如下：

该公司2007年的营业收入为62500万元，营业净利率为12%，股权支付率为50%。
资料二：经测算，2008年该公司营业收入将达到75000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。
资料三：该公司2008年有一项固定资产投资计划，投资额为2200万元，各年预计净现金流量为NCF0= －2200万元，NCF1-4=300万元，NCF5-9=400万元，NCF10=600万元。该公司设定的折现率为10%。
资料四：该公司决定于2008年1月1日公开发行债券，面值1000万元，票面利率10%，期限为10年，每年年末付息。公司确定的发行价为1100元，筹资费率2%。假设该公司适用所得税税率为25%。
相关的资金时间价值系数表如下：
 

　　资料一：2007年12月31日的资产负债表如下：

　　要求：

　　（1）根据资料一计算2007年年末的产权比率和带息负债比率。

　　（2）根据资料一、二、三计算：①2007年年末变动资产占营业收入的百分比；②2007年年末变动负债占营业收入的百分比；③2008年需要增加的资金数额；④2008年对外筹资数额。

（3）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。

　　（4）根据资料四计算2008年发行债券的资金成本。

　　答案：

　　（1）负债合计＝3750＋11250＋7500＋7500＝30000（万元）

　　股东权益合计＝15000＋6500＝21500（万元）

　　产权比率＝30000/21500×100%＝139.53%

　　带息负债比率＝（3750＋7500）/30000×100%＝37.5%

　　（2）①变动资产销售百分比＝（10000＋6250＋15000）/62500×100%＝50%

　　②变动负债销售百分比＝（11250＋7500）/62500×100%＝30%

　　③需要增加的资金数额＝（75000－62500）×（50%－30%）＋2200＝4700（万元）

　　④留存收益增加提供的资金＝75000×12%×（1－50%）＝4500（万元）

　　外部筹资额＝4700－4500＝200（万元）

　　（3）净现值

　　＝300×（P/A，10%，4）＋400×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，4）＋400×（P/F，10%，9）＋600×（P/F，10%，10）－2200

　　＝300×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200

　　＝17.93（万元）

　　（4）债券的资金成本＝1000×10%×（1－25%）/[1100×（1－2%）]＝6.96%