151. CME的3个月国债期货合约成交价为92，这意味着该国债3个月的实际收益率为2%。( )
参考答案：×
解题思路：CME的3个月国债期货合约成交价为92，意味着年贴现率为(100-92)%=8%，即3个月的贴现率为8%÷4=2%。
152. 股价指数期货可以实物交割，也可以现金结算。( )
参考答案：×
解题思路：股价指数期货只可以现金结算，不可以实物交割。
153. 在期货期权交易中，期权买方必须缴纳保证金。( )
参考答案：×
解题思路：在期货期权交易中，期权卖方必须缴纳保证金。
154. 理论上讲，在期权交易中，卖方所承担的风险是有限的，而获利的空间是无限的。( )
参考答案：×
解题思路：在期权交易中，买方所承担的风险是有限的，只付出期权费，而获利的空间是无限的。
155. 牛市看涨垂直套利期权组合主要运用在看好后市，但是又缺乏足够信心的情况下使用，它还可以降低权利金成本。( )
参考答案：√
156. 对冲基金往往采取私募合伙的形式，因其监管较松，运作最不透明，操作最为灵活。( )
参考答案：√
157. 投资者在购买期货投资基金时，向承销商支付申购佣金。佣金数量由投资者和承销商协商决定，但最高不超过购买基金单位总价值的1%。( )
参考答案：×
解题思路：投资者在购买时将向承销商支付申购佣金，佣金数量由投资者和承销商协商决定，但最高不超过购买基金单位总价值的3%。
158. 投资管理人的分散化是指通过选择具有不同理念、擅长不同投资领域的CTA进行分散化投资，这种分散化又称为系统分散化。( )
参考答案：√
159. 管理当局政策变动过频等因素导致的期货市场不可控风险是属于政策性风险。( )
参考答案：√
160. 美国证券交易委员会(SEC)管理整个美国的期货行业，包括一切期货交易，但不管理在美国上市的国外期货合约。( )
参考答案：×
解题思路：美国商品期货交易委员会(CFTC)管理整个美国国内的期货行业，范围限于交易所、交易所会员和期货经纪商，包括一切期货交易，同时还管理在美国上市的国外期货合约。
四、计算：(10题，每题2分)
161. 2008年9月20日，某投资者以120点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时又以150点的权利金卖出一张9月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )点。
A.160
B.170
C.180
D.190
参考答案：B
答题思路：该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金=(10200-10000)-(150-120)=170(点)。
162. 某投资者于2008年5月份以3.2美元/盎司的权利金买人一张执行价格为380美元/盎司的8月黄金看跌期权，以4.3美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元/盎司的8月黄金看涨期权，以380.2美元/盎司的价格买进一张8月黄金期货合约，合约到期时黄金期货价格为356美元/盎司，则该投资者的利润为( )美元/盎司。
A.0.9
B.1.1
C.1.3
D.1.5
参考答案：A
答题思路：投资者买入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司);投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4.3美元/盎司;投资者期货合约平仓后亏损：380.2-356=24.2(美元/盎司);投资者净盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
163. 6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8%。该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元。
A.152140
B.752000
C.753856
D.754933
参考答案：D
答题思路：股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元);资金持有成本：750000×8%÷4=15000(港元);持有1个月红利的本利和：10000×(1+8%÷12)=10067(港元);合理价格：750000+15000-10067=754933(港元)。
164. 某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、C、D四只股票。四只股票与S&P500的β系数分别为0.8、1、1.5、2。公司决定投资A股票100万元，B股票200万元，C股票300万元，D股票400万元。则此投资组合与S&P500的β系数为( )。
A.0.81
B.1.32
C.1.53
D.2.44
参考答案：C
答题思路：β=0. 8×(100/1000)+1×(200/1000)+1.5×(300/1000)+2×(400/1000)=1. 53。
165. 标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0.01个指数点，或者2.50美元。4月20日，某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元。
A.-75000
B.-25000
C.25000
D.75000
参考答案：C
答题思路：9月份合约的盈利为：(1290-1300)×250×10=-25000(美元);12月份合约盈利为：(1280-1260)×10×250=50000(美元);因此，总的净收益为：50000-25000=25000(美元)。
166. 某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约，价格为17520元/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元/吨，7月30日，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元/吨。
A.17610
B.17620
C.17630
D.17640
参考答案：A
答题思路：假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元/吨)，则：9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20(元/吨);10月份合约盈亏情况为：17570-a;总盈亏为：5×20+5×(17570-a)=-100(元);解得：a=17610(元/吨)。
167. 3月10日，某交易所5月份小麦期货合约的价格为7.65美元/蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7.50美元/蒲式耳。某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )。
A.涨至7.70美元/蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7.45美元/蒲式耳
B.跌至7.60美元/蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7.40美元/蒲式耳
C.涨至7.70美元/蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7.65美元/蒲式耳
D.跌至7.60美元/蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7.55美元/蒲式耳
参考答案：√
答题思路：由5月份小麦期货价格大于7月份小麦期货价格，可知此市场属于反向市场。反向市场熊市套利策略为卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约。据此可计算：A项的盈利为：(7.65-7.70)+(7.45-7.50)=-0.1(美元);
B项的盈利为：(7.65-7.60)+(7.40-7.50)=-0.05(美元);C项的盈利为：(7.65-7.70)+(7.65-7.50)=0.1(美元);D项的盈利为：(7.65-7.60)+(7.55-7.50)=0.1(美元);由上可知，A项的亏损最大。
168. 6月5目，大豆现货价格为2020元/吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元/吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元/吨。在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。
A.>-20
B.<-20
C.<20
D.>20
参考答案：A
答题思路：当基差走强时，卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强。
169. 6月3日，某交易者卖出10张9月份到期的日元期货合约，成交价为0.007230美元/日元，每张合约的金额为1250万日元。7月3日，该交易者将合约平仓，成交价为0.007210美元/日元。在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元。
A.250
B.500
C.2500
D.5000
参考答案：C
答题思路：净收益=(0.007230-0.007210)×12500000×10=2500(美元)。
170. 7月30日，11月份小麦期货合约价格为7.75美元/蒲式耳，而11月份玉米期货合约的价格为2.25美元/蒲式耳。某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平，于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约。9月1日，11月份小麦期货合约价格为7.90美元/蒲式耳，11月份玉米期货合约价格为2.20美元/蒲式耳。那么此时该投机者将两份合约同时平仓，则收益为( )美元。
A.500
B.800
C.1000
D.2000
参考答案：C
答题思路：小麦合约的盈利为：(7.90-7.75)×5000=750(美元);玉米合约的盈利为：(2.25-2.20)×5000=250(美元);因此，投机者的收益为：750+250=1000(美元)。