客观困境
笔者认为,导致我国期货市场交易手续费标准持续下滑的根本原因有两点:
一是期货公司目前业务类别单一,产品和服务同质化现象严重,大部分公司提供的仍然只是通道服务,信息咨询和操作指导等增值服务仍处于初级阶段,服务水平较低。
二是目前国内期货公司总体数量仍显太多,为了生存,不得不在手续费方面展开竞争。美国2008年场内衍生品的交易量是我国的5倍左右,但美国专业期货经纪商不过130多家,加上兼营的投行商品部门等机构,总体经纪机构数量和我国相当。
从目前情况来看,上述两点问题短期内较难解决。我国资本市场的发展阶段、期货市场的发展水平以及国际经验和历史教训等众多制约因素决定了期货公司业务范围的拓展是一个渐进的过程,一蹴而就会产生问题,产品和服务同质化的现象短期内难有改观。同时,股指期货等新品种的推出即使会促进市场规模在短期内迅速增长,但也不会改变业务单一带来的手续费标准下降的趋势。
目前期货公司在法规上缺乏退出机制,退出障碍较大,单纯依靠自然淘汰,显然不能在短期内使机构数量降到合理范围,因此,国内市场还要在一定时期内维持机构数量过多的现状。
关于期货市场交易手续费定价问题的思考
交易手续费的合理定价对于期货公司具有重要的现实意义
从以上论述可以发现,在激烈竞争的市场环境下,在业务收入来源单一的现实条件下,交易手续费率的高低将直接影响期货公司盈利能力的大小。而在现阶段,提升期货公司盈利水平无疑有着十分重要的现实意义。
第一,纵观国内期货市场发展历程,近几年期货公司保持了健康快速发展的势头,并且随着市场功能的逐步发挥,政策支持力度逐渐放大,市场品种逐步完善,期货公司将面临更为有利的市场环境。未来几年将是期货公司成长的关键时期,保持一定的盈利水平将有利于期货公司进行战略布局,谋求长远发展。
第二,从国际视野来看,优秀期货公司的共同特点是“小而精”,期货公司规模虽小,但从事的都是“高精尖”业务,需要优秀的人才、尖端的交易设备和全球化的思维。培养并留住人才、形成研发和技术优势不仅是国外大型期货公司的成功经验,也是我国期货公司形成核心竞争力的路径选择,这在客观上需要期货公司形成一种“投入—盈利—再投入—再盈利”的良性循环。
第三,现阶段,在国际市场剧烈动荡的大背景下,实体经济对于期货市场发现价格和回避风险的客观需求非常巨大,服务于国民经济这一期货市场的根本任务要求期货公司必须做优做强。而做优做强的前提,就是期货公司必须进一步提升盈利能力,进而提高服务水平。