嘘！永乐并购案的悄悄话
来源：网络发布时间：2008-03-07
在黄光裕“做生意以来最艰苦的一场谈判”中，他和“很可怕的对手”陈晓之间，到底发生了什么?哪些无形之手左右着他们?
中国家电零售行业最大的一宗并购——永乐并购案，经过几个月的反复，终于在2006年7月24日尘埃落定。行业老大国美以52．68亿港元的代价鲸吞了排名第三的永乐。黄光裕把昔日“最强悍的敌人”陈晓招至麾下，成为同一战壕的战友。
并购案余波久久不息。很多人在间：整个过程中到底发生了什么样的故事?是哪些力量在推动这个并购案往前走?
陈晓“套现、过渡、走人”?
“人家要欺负我们了，我们自己要争气。
苏宁总裁孙为民曾为陈晓总结了“杀死”永乐的“三大元凶”，认为置他于“死地”的首要“元凶”便是永乐和摩根土丹利签订的“对赌协议”——摩根士丹利等机构投资者曾与永乐管理层约定，如果永乐2007年(可延552008年或2009年)的净利润高于7．5亿元，外资股东将向永乐管理层转让4697．3日万股永乐股份；如果净利等于或低于6．75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697．38万股；如果净利不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394．76万股。
有人说，正是这份急功近利的“对赌协议”让陈晓失去了稳健的心态。2005年，是陈晓最为风光也最为“疯狂”的一年——他一举收购了灿坤、厦门思文、河南通利等家电连锁企业。2006年4月19日，永乐又与大中达成了合并协议。
但摩根士丹利等机构投资者却“用脚投票”，对永乐的股票进行了大量抛售，导致永乐市值大跌。大中成为鲠在陈晓喉咙里、吞不下却又不甘心吐出来的一块鱼骨头。
在黄光裕眼里，陈晓显然是一个集实干与理想于一身。黄光裕对《英才》记者说：“我觉得连我都不能轻易接受这种观念(被收购)，而陈总却不像其他人扰犹豫豫，能够率先走出这一步。这个境界，说句实在话，我觉得能做到的人并不多。”
无论是为现实所迫，还是被理想燃烧，陈晓开始踏出了第一步。正是他一手促成了家电零售业五大领袖(国美的黄光裕、苏宁的张近东、永乐的陈晓、大中的张大中、五星的汪建国)的峰会：2006年春节长假刚过，5个人相约北京，推心置腹，相谈甚欢。峰会的发起人陈晓设立了轮流召集人制度，并规定峰会参加者仅限于5位董事长本人，而且会谈内容任何人不得带出会场。陈晓的最终目的是促成5大企业合纵连横、划区而治，以达到利益最大化。陈晓曾经对媒体激动地说道：“假如国美、苏宁、永乐等企业联合或并成一个零售商，还有谁能与之抗衡?”
但很快，5巨头便因利益等问题产生了分歧，张近东和汪建国慢慢退出了峰会。张近东开始加紧运作苏宁电器7．8亿的定向增发融资计划，而汪建国则接受全球最大的消费电子零售商百思买(BestBuy)的邀请，前往上海商谈双方的合资计划并成功。只有黄光裕和陈晓越抱越紧，最终走到了一起。
谈判的关键毫无疑问是价格问题。陈晓对黄光裕纯粹以股权置换进行合并的方式坚决不同意，执意坚持在置换股份之外加入相当的现金部分。
坊间流传的一种说法证明了陈晓的强悍。一次，陈晓本来打算飞往北京与黄光裕面晤，但突然听到国美准备要约收购永乐的信息，于是“气鼓鼓”地回到上海总部办公室。他对部下宣布：“人家要欺负我们了，我们自己要争气。”这件“很气人的事情”，让陈晓一度扬言要中止合并谈判。
而其间，关于永乐向苏宁抛出“橄榄枝”、美国百思买也在“觊觎”永乐等传闻不断。况且，永乐还手握收购大中的一纸协议。这一切促使黄光裕做出比较大的让步：以“股票+现金”的形式收购永乐。
但对于收购过程的种种传言，陈晓对《英才》记者一笑而过。他说：“其中并没有很多故事，只是媒体的想象力太丰富。”
而并购专家陈明键对陈晓的产业理想充满怀疑。他对陈晓的预测是：“套现、过渡、走人!”
黄光裕做生意以来最艰苦的谈判
“不是我无能，是陈晓太狡猾。”
对于黄光裕来讲，这是他“做生意以来最艰苦的一场谈判”。黄光裕为此向《英才》记者抱怨：“不是我无能，是陈晓太狡猾。为了在一些核心问题上达成一致，我伤透了脑筋，也做出了相当大的让步。如果不是志同道合和惺惺相惜，我和陈晓根本不可能谈成功。”
黄光裕告诉《英才》记者，他和陈晓的第一次“约会”是在上海。其后，两人接触日益频繁，7月初几乎每天都通电话，而早期谈判的许多细节都是由两人亲自敲定。
当《英才》记者当面询问两人性格中最大的不同点时，黄光裕回答：“陈总做事比我细。”陈晓马上补充道：“黄总比我更果断。”两人显然有感而发。几个月的时间，谈判过程曾几次陷入僵局。据说，有一次黄光裕甚至突然起身拂袖而去。黄光裕说：“陈晓总是不愿让步，我当时差点儿想放弃了。”但黄光裕很快冷静下来，又去找陈晓。还没等他开口，陈晓便说：“咱们还得接着谈。”
当然，黄光裕绝非受人宰割之辈。2006年?月17日上午10点，永乐电器在开市5分钟后突然宣布停牌，理由是需要“等待影响股价消息公布”。而据知情人透露，之前国美和永乐双方经过协商，将进行一项“自愿、友善、友好的要约收购”，并相约同时在17日停牌，然后发布消息。但在永乐停牌之后，国美却迟迟没有动静。这无异于黄光裕临时变卦，玩了永乐一把，让陈晓有了“受欺负”的感觉。黄光裕此举，有对永乐的诚意进行试探之意，更主要的是让永乐因为率先停牌而陷入被动的局面——永乐停牌后必须给股东一个结果，这使得陈晓的谈判回旋余地大大缩小。
黄光裕见好就收。7月18日上午9时30分，国美电器在香港联交所停牌，原因是国美对永乐提出自愿收购建议，并等待与永乐一起发布联合公告。
7月24日，也就是国美准备召开关于永乐并购案新闻发布会的前一天，黄光裕却突然“人间蒸发”了，所有的媒体都找不到他。后据国美某高层透露才得知，在这个节骨眼上，黄光裕跑到广东去做“好人好事”了——他向“潮汕星河奖基金会”捐助了500万。
据当地一家报纸报道，与黄光裕同行的有一位叫许钟民的潮汕老乡。细心的人发现，就在3天之后的7月27日，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司发布公告：北京住总集团将其持有的中关村法人股2．7亿股(占总股本的40．01％)，分别转让给鹏泰投资、粤文音像及海源控股各27．51％、7．5％、5％的股权。而中关村重组工作组的牵头人即许钟民，他是海源控股的控制人，未来将出任中关村董事长。
第三只手机构投资者极力撮合
“这些投资者，一步步让你在赤裸裸的利益面前下跪、臣服。”
在这个号称中国家电连锁行业第一
中国家电零售行业最大的一宗并购——永乐并购案，经过几个月的反复，终于在2006年7月24日尘埃落定。行业老大国美以52．68亿港元的代价鲸吞了排名第三的永乐。黄光裕把昔日“最强悍的敌人”陈晓招至麾下，成为同一战壕的战友。
并购案余波久久不息。很多人在间：整个过程中到底发生了什么样的故事?是哪些力量在推动这个并购案往前走?
陈晓“套现、过渡、走人”?
“人家要欺负我们了，我们自己要争气。
苏宁总裁孙为民曾为陈晓总结了“杀死”永乐的“三大元凶”，认为置他于“死地”的首要“元凶”便是永乐和摩根土丹利签订的“对赌协议”——摩根士丹利等机构投资者曾与永乐管理层约定，如果永乐2007年(可延552008年或2009年)的净利润高于7．5亿元，外资股东将向永乐管理层转让4697．3日万股永乐股份；如果净利等于或低于6．75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697．38万股；如果净利不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394．76万股。
有人说，正是这份急功近利的“对赌协议”让陈晓失去了稳健的心态。2005年，是陈晓最为风光也最为“疯狂”的一年——他一举收购了灿坤、厦门思文、河南通利等家电连锁企业。2006年4月19日，永乐又与大中达成了合并协议。
但摩根士丹利等机构投资者却“用脚投票”，对永乐的股票进行了大量抛售，导致永乐市值大跌。大中成为鲠在陈晓喉咙里、吞不下却又不甘心吐出来的一块鱼骨头。
在黄光裕眼里，陈晓显然是一个集实干与理想于一身。黄光裕对《英才》记者说：“我觉得连我都不能轻易接受这种观念(被收购)，而陈总却不像其他人扰犹豫豫，能够率先走出这一步。这个境界，说句实在话，我觉得能做到的人并不多。”
无论是为现实所迫，还是被理想燃烧，陈晓开始踏出了第一步。正是他一手促成了家电零售业五大领袖(国美的黄光裕、苏宁的张近东、永乐的陈晓、大中的张大中、五星的汪建国)的峰会：2006年春节长假刚过，5个人相约北京，推心置腹，相谈甚欢。峰会的发起人陈晓设立了轮流召集人制度，并规定峰会参加者仅限于5位董事长本人，而且会谈内容任何人不得带出会场。陈晓的最终目的是促成5大企业合纵连横、划区而治，以达到利益最大化。陈晓曾经对媒体激动地说道：“假如国美、苏宁、永乐等企业联合或并成一个零售商，还有谁能与之抗衡?”
但很快，5巨头便因利益等问题产生了分歧，张近东和汪建国慢慢退出了峰会。张近东开始加紧运作苏宁电器7．8亿的定向增发融资计划，而汪建国则接受全球最大的消费电子零售商百思买(BestBuy)的邀请，前往上海商谈双方的合资计划并成功。只有黄光裕和陈晓越抱越紧，最终走到了一起。
谈判的关键毫无疑问是价格问题。陈晓对黄光裕纯粹以股权置换进行合并的方式坚决不同意，执意坚持在置换股份之外加入相当的现金部分。
坊间流传的一种说法证明了陈晓的强悍。一次，陈晓本来打算飞往北京与黄光裕面晤，但突然听到国美准备要约收购永乐的信息，于是“气鼓鼓”地回到上海总部办公室。他对部下宣布：“人家要欺负我们了，我们自己要争气。”这件“很气人的事情”，让陈晓一度扬言要中止合并谈判。
而其间，关于永乐向苏宁抛出“橄榄枝”、美国百思买也在“觊觎”永乐等传闻不断。况且，永乐还手握收购大中的一纸协议。这一切促使黄光裕做出比较大的让步：以“股票+现金”的形式收购永乐。
但对于收购过程的种种传言，陈晓对《英才》记者一笑而过。他说：“其中并没有很多故事，只是媒体的想象力太丰富。”
而并购专家陈明键对陈晓的产业理想充满怀疑。他对陈晓的预测是：“套现、过渡、走人!”
黄光裕做生意以来最艰苦的谈判
“不是我无能，是陈晓太狡猾。”
对于黄光裕来讲，这是他“做生意以来最艰苦的一场谈判”。黄光裕为此向《英才》记者抱怨：“不是我无能，是陈晓太狡猾。为了在一些核心问题上达成一致，我伤透了脑筋，也做出了相当大的让步。如果不是志同道合和惺惺相惜，我和陈晓根本不可能谈成功。”
黄光裕告诉《英才》记者，他和陈晓的第一次“约会”是在上海。其后，两人接触日益频繁，7月初几乎每天都通电话，而早期谈判的许多细节都是由两人亲自敲定。
当《英才》记者当面询问两人性格中最大的不同点时，黄光裕回答：“陈总做事比我细。”陈晓马上补充道：“黄总比我更果断。”两人显然有感而发。几个月的时间，谈判过程曾几次陷入僵局。据说，有一次黄光裕甚至突然起身拂袖而去。黄光裕说：“陈晓总是不愿让步，我当时差点儿想放弃了。”但黄光裕很快冷静下来，又去找陈晓。还没等他开口，陈晓便说：“咱们还得接着谈。”
当然，黄光裕绝非受人宰割之辈。2006年?月17日上午10点，永乐电器在开市5分钟后突然宣布停牌，理由是需要“等待影响股价消息公布”。而据知情人透露，之前国美和永乐双方经过协商，将进行一项“自愿、友善、友好的要约收购”，并相约同时在17日停牌，然后发布消息。但在永乐停牌之后，国美却迟迟没有动静。这无异于黄光裕临时变卦，玩了永乐一把，让陈晓有了“受欺负”的感觉。黄光裕此举，有对永乐的诚意进行试探之意，更主要的是让永乐因为率先停牌而陷入被动的局面——永乐停牌后必须给股东一个结果，这使得陈晓的谈判回旋余地大大缩小。
黄光裕见好就收。7月18日上午9时30分，国美电器在香港联交所停牌，原因是国美对永乐提出自愿收购建议，并等待与永乐一起发布联合公告。
7月24日，也就是国美准备召开关于永乐并购案新闻发布会的前一天，黄光裕却突然“人间蒸发”了，所有的媒体都找不到他。后据国美某高层透露才得知，在这个节骨眼上，黄光裕跑到广东去做“好人好事”了——他向“潮汕星河奖基金会”捐助了500万。
据当地一家报纸报道，与黄光裕同行的有一位叫许钟民的潮汕老乡。细心的人发现，就在3天之后的7月27日，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司发布公告：北京住总集团将其持有的中关村法人股2．7亿股(占总股本的40．01％)，分别转让给鹏泰投资、粤文音像及海源控股各27．51％、7．5％、5％的股权。而中关村重组工作组的牵头人即许钟民，他是海源控股的控制人，未来将出任中关村董事长。
第三只手机构投资者极力撮合
“这些投资者，一步步让你在赤裸裸的利益面前下跪、臣服。”
在这个号称中国家电连锁行业第一