谁该为失败的民营化埋单？
来源：网络发布时间：2008-03-07
三年间的爱恨情仇，让亚星和亚星客车集团都颇为尴尬
历史似乎跟亚星开了一个很大的玩笑。
2006年7月中旬，带着*ST沉重枷锁的上市公司亚星(600213)对外宣布，前控股股东亚星客车集团将重新掌舵。近三年前，亚星客车集团大胆地将控股权交给顾雏军，现在却不得不回购这笔股份。
谁该为此埋单?
从民营化到重新国有谁在制造尴尬?
三年间的爱恨情仇，让亚星和亚星客车集团都颇为尴尬。
2003年12月，亚星客车集团与扬州格林柯尔创业投资有限公司(以下称扬州格林柯尔)签署股权转让协议，将上市公司亚星客车60．67％的股份转让给扬州格林柯尔。由此，亚星也像其他三家格林柯尔系上市公司一样进入了民营化时代。
而顾雏军领军的亚星，屡屡因新当家的各种争议性问题被人质疑。2003年亚星客车历史性巨亏近1．48亿，亚星是否被顾雏军“洗大澡”的疑问一时间铺天盖地。
顾雏军和亚星客车高管的郑重表态很快被铁铮铮的数字粉碎了。
2004年亚星亏损6900多万，2005年亚星的亏损再次扩大到一个亿以上，应收账款居高不下。更为难堪的是，自从顾雏军被捕以来，亚星陷入无法投票表决却又迫切需要改变亏损现状的境地。
2005年底，有关方面计划让亚星出售旗下资产以增加收益。然而，由于顾雏军当时已经失去人身自由，亚星方面因得不到顾雏军及时的回音，股东大会不得不推迟。
如今，隐忍多时的亚星客车集团二次出山，两个“亚星”的握手仿佛给了投资者们一线曙光。
2006年7月19日，随着亚星客车集团收购格林柯尔所持亚星股权的公告，有格林柯尔背景的总裁几乎同时被替换掉，这被外界视为亚星客车集团开始掌权的一个信号。
在分析师眼中，回到国有控股状态的亚星，将有更大的地利与人和，日后的保壳重组也在预期之中。然而，也有分析师认为，亚星客车集团为了保住*STE星不被摘牌所要付出的代价是昂贵的。
顾雏军入主是否骗局?
从亚星的民营化到重新国有，亚星客车集团得到了什么?
据披露，亚星客车集团此次从扬州格林柯尔手中回购亚星客车60．67％的股份，转让价款总计1．65亿元，对比亚星客车集团当初4．18亿元的卖价似乎净赚了2个多亿。
但上市公司亚星今非昔比。专家认为，亚星客车集团如果为其保壳重组所需付出的成本，客观上也可以从卖出再买回的差价中得到补偿。
那谁来补偿上市公司亚星的损失呢?
一位资深财务专家指出，民营企业收购国有上市公司过程中受到的非议如果延续到收购之后，对上市公司的声誉是有影响的。在顾雏军受到持续两年多的负面报道情况下，亚星的商誉受损也在所难免。
2006年第一季度，*ST亚星的主营业务利润同比又下滑了1000多万。
值得深思的是，亚星迎顾雏军入主，似乎属于自投罗网。
据报道，顾雏军本人曾说过，亚星改制时有关方面主动找到他，希望他参加。而顾雏军随后对亚星的收购也是出奇的顺利。
2004年2月，顾雏军率领扬州格林柯尔开始了对亚星其他股东的要约收购。仅仅两个月后，扬州格林柯尔又一次被委以重任，出面收购了上市公司襄阳轴承(000678)。
时隔一年后，2005年8月28日，中国证监会发出的专门函件公布了扬州格林柯尔出资不实，使顾雏军对襄阳轴承的股权收购就此寿终正寝，而扬州格林柯尔对亚星的股权收购依然有效，亚星也必须忍耐顾雏军被拘后长达一年的困窘局面。
在专家看来，讨论亚星的改制失败，必须追究谁在决策中失去了应有的谨慎和必要的审查。
扬州格林柯尔出资不实的问题，被媒体曝光之后，亚星客车集团和当初的主导方却无法解释：这到底是不是一场骗局?
中介机构的职业判断谁的失误?
从2004年3月9日亚星的要约收购公告中可以看到，江西赫尔利联合会计师事务所为扬州格林柯尔出具了验资报告。一年后，就看到了证监会关于扬州格林柯尔出资不实的函件。
另一个被众人忽略的事实是，在扬州格林柯尔对亚星要约收购的过程中，担任独立财务顾问的正是大名鼎鼎的汉唐证券。汉唐证券对当时的收购发表了如下意见：
“扬州格林柯尔将其先进的经营理念和运营机制注入亚星客车；同时在整个体系内进行资源的高效率配置，降低亚星客车的生产成本和经营费用；在扬州格林柯尔强大资本实力的支持下，努力提高亚星客车的核心竞争力，打造中国客车、特种车的著名品牌。”
在这单业务之后不到5个月，2004年8月，汉唐证券爆出资金链几近断裂的丑闻。
今天来看，亚星的实际发展严重偏离了两家中介机构的职业判断。到底是谁的失误?
历史似乎跟亚星开了一个很大的玩笑。
2006年7月中旬，带着*ST沉重枷锁的上市公司亚星(600213)对外宣布，前控股股东亚星客车集团将重新掌舵。近三年前，亚星客车集团大胆地将控股权交给顾雏军，现在却不得不回购这笔股份。
谁该为此埋单?
从民营化到重新国有谁在制造尴尬?
三年间的爱恨情仇，让亚星和亚星客车集团都颇为尴尬。
2003年12月，亚星客车集团与扬州格林柯尔创业投资有限公司(以下称扬州格林柯尔)签署股权转让协议，将上市公司亚星客车60．67％的股份转让给扬州格林柯尔。由此，亚星也像其他三家格林柯尔系上市公司一样进入了民营化时代。
而顾雏军领军的亚星，屡屡因新当家的各种争议性问题被人质疑。2003年亚星客车历史性巨亏近1．48亿，亚星是否被顾雏军“洗大澡”的疑问一时间铺天盖地。
顾雏军和亚星客车高管的郑重表态很快被铁铮铮的数字粉碎了。
2004年亚星亏损6900多万，2005年亚星的亏损再次扩大到一个亿以上，应收账款居高不下。更为难堪的是，自从顾雏军被捕以来，亚星陷入无法投票表决却又迫切需要改变亏损现状的境地。
2005年底，有关方面计划让亚星出售旗下资产以增加收益。然而，由于顾雏军当时已经失去人身自由，亚星方面因得不到顾雏军及时的回音，股东大会不得不推迟。
如今，隐忍多时的亚星客车集团二次出山，两个“亚星”的握手仿佛给了投资者们一线曙光。
2006年7月19日，随着亚星客车集团收购格林柯尔所持亚星股权的公告，有格林柯尔背景的总裁几乎同时被替换掉，这被外界视为亚星客车集团开始掌权的一个信号。
在分析师眼中，回到国有控股状态的亚星，将有更大的地利与人和，日后的保壳重组也在预期之中。然而，也有分析师认为，亚星客车集团为了保住*STE星不被摘牌所要付出的代价是昂贵的。
顾雏军入主是否骗局?
从亚星的民营化到重新国有，亚星客车集团得到了什么?
据披露，亚星客车集团此次从扬州格林柯尔手中回购亚星客车60．67％的股份，转让价款总计1．65亿元，对比亚星客车集团当初4．18亿元的卖价似乎净赚了2个多亿。
但上市公司亚星今非昔比。专家认为，亚星客车集团如果为其保壳重组所需付出的成本，客观上也可以从卖出再买回的差价中得到补偿。
那谁来补偿上市公司亚星的损失呢?
一位资深财务专家指出，民营企业收购国有上市公司过程中受到的非议如果延续到收购之后，对上市公司的声誉是有影响的。在顾雏军受到持续两年多的负面报道情况下，亚星的商誉受损也在所难免。
2006年第一季度，*ST亚星的主营业务利润同比又下滑了1000多万。
值得深思的是，亚星迎顾雏军入主，似乎属于自投罗网。
据报道，顾雏军本人曾说过，亚星改制时有关方面主动找到他，希望他参加。而顾雏军随后对亚星的收购也是出奇的顺利。
2004年2月，顾雏军率领扬州格林柯尔开始了对亚星其他股东的要约收购。仅仅两个月后，扬州格林柯尔又一次被委以重任，出面收购了上市公司襄阳轴承(000678)。
时隔一年后，2005年8月28日，中国证监会发出的专门函件公布了扬州格林柯尔出资不实，使顾雏军对襄阳轴承的股权收购就此寿终正寝，而扬州格林柯尔对亚星的股权收购依然有效，亚星也必须忍耐顾雏军被拘后长达一年的困窘局面。
在专家看来，讨论亚星的改制失败，必须追究谁在决策中失去了应有的谨慎和必要的审查。
扬州格林柯尔出资不实的问题，被媒体曝光之后，亚星客车集团和当初的主导方却无法解释：这到底是不是一场骗局?
中介机构的职业判断谁的失误?
从2004年3月9日亚星的要约收购公告中可以看到，江西赫尔利联合会计师事务所为扬州格林柯尔出具了验资报告。一年后，就看到了证监会关于扬州格林柯尔出资不实的函件。
另一个被众人忽略的事实是，在扬州格林柯尔对亚星要约收购的过程中，担任独立财务顾问的正是大名鼎鼎的汉唐证券。汉唐证券对当时的收购发表了如下意见：
“扬州格林柯尔将其先进的经营理念和运营机制注入亚星客车；同时在整个体系内进行资源的高效率配置，降低亚星客车的生产成本和经营费用；在扬州格林柯尔强大资本实力的支持下，努力提高亚星客车的核心竞争力，打造中国客车、特种车的著名品牌。”
在这单业务之后不到5个月，2004年8月，汉唐证券爆出资金链几近断裂的丑闻。
今天来看，亚星的实际发展严重偏离了两家中介机构的职业判断。到底是谁的失误?