第三节 证券市场的供求关系
从长期来看，股票的价格由其内在价值决定，但就中、短期的价格分析而言，股价由供求关系决定。成熟股票市场的供求关系是 由资本收益率引导的供求关系，即资本收益率水平对股价有决定性影响。而我国的股价在很大程度上由股票的供求关系决定。
一、证券市场的供给方和需求方
（一）供给方
证券市场的供给主体是公司（企业）、政府与政府机构以及金融机构。
自1990年我国设立证券交易所以来，上市公司的数目逐年增加。在沪、深证券交易所上市公司增加的同时，我国企业在国内外资本市场的筹资也保持持续增长的趋势。经过10年的发展，到2000年达到2103.08亿元人民币，增长近400倍。
（二）需求方
1.个人投资者。个人投资者为自然人，指从事证券买卖的居民。
2.机构投资者。它包括开放式基金、封闭式基金、社保基金，也包括参与证券投资的保险公司、证券公司，还包括一些投资公司和企业法人。
资金与人才实力雄厚，投资理念成熟，抗风险能力强。
机构投资者是市场主要参与者，是市场成熟的一个标志。
根据投资证券市场的目的不同，可以把投资者分为长期投资者和短期投资者。
从以下三个方面对二者进行区分：时间区分；范围区分；风险和收益区分。
二、证券市场供给的决定因素与变动特点
（一）上市公司质量
（二）上市公司数量
决定上市公司数量的主要因素是：
1.宏观经济环境
宏观经济运行良好，银根较松，上市流通股份的数量就会增加，股票市场的供给相应会增加。
2.制度因素
三大因素：发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度。
3.市场因素
三、证券市场需求的决定因素与变动特点
主要受五方面因素决定：宏观经济环境、政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的培育和壮大、资本市场的逐步开放。
（一）宏观经济环境
如果宏观经济环境运行良好，就会增加对股票的需求。
（二）政策因素
包括市场准入政策、融资融券政策、金融监管政策甚至货币与财政政策在内的一系列政策。
（三）居民金融资产结构的调整
居民的金融资产主要是由银行存款、证券投资基金、股票、债券及信托资产等构成。
（四）机构投资者的培育和壮大
第一阶段是1991年至1997年。
第二阶段是1998年至2000年。
1998年，证券投资基金（封闭式）的出现开创了我国机构投资时代的新篇章。
第三阶段是2001年至今。
2001年9月22日，第一只华安创新开放式基金宣告成立，从而使基金的发展跨入新的历史时期。同时也标志着我国证券市场真正开始步入机构投资者时代。
（五）资本市场的逐步对外开放
资本市场开放包括：服务性开放和投资性开放
2001年11月我国正式加入WTO，我国政府在入世谈判中对资本市场的逐步开放做出了实质性的承诺。这些承诺包括：（1）B股业务。（2）合资证券经营机构。（3）资产管理服务。
四、影响我国证券市场供求关系的基本制度变革
（一）股权分置改革
由于特殊历史原因，我国A股上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”，即非流通股和社会流通股。这两类股票表现出“不同股、不同价、不同权”的特征，这一特殊的市场制度与结构被称之为“股权分置”。
股权分置问题的由来和发展可以分为三个价段。
第一阶段，股权分置问题的形成。
第二阶段，通过国有股变现解决国企改革和发展资金需求的尝试，开始触动股权分置问题。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。