证券从业考试科目证券市场《投资分析

 　　一、资产估值

　　CAPM主要被用于判断证券是否被市场错误定价。若现行的实际市场价格与均衡的期初价格不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应有回归的要求。因此，当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，值得买入;相反，应该卖出。

　　例如，A公司今年股息为O.5元，预期今后每股股息将以每年l0%的速度稳定增长。当前无风险利率

　　为0.03，市场组合的风险溢价为0.08，A公司股票的β值为l.5。则A公司股票当前的合理价格是多少?

　　解答：

　　二、资源配置

　　根据对市场走势的预测来选择不同贝塔值的证券

　　或证券组合以获取较高的收益或规避市场风险。比如有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高贝塔值的证券或组合，因为它们能放大市场收益率，带来较高的收益;相反，熊市来临时，应选择那些低贝塔值的证券或组合，以减少由于市场下跌造成的损失。

　　要点三

　　(资本资产定价模型的有效性)

　　对这个问题的争论很多，比如罗尔(1977)就指出，对CAPM的所有测试只能表明其实用性的强弱，并不能说明模型本身是否有效。