在什么情况下可以实施绿鞋安排?回拨机制有什么作用?

　绿鞋（Green Shoes），又称超额配售选择权，即采用包销方式的主承销商在获得发行人许可下可以超额配售一定数量的股份，其目的在于支持和稳定二级市场交易价格。发行股票时，主承销商与发行人达成协议，允许主承销商在既定的股票发行规模基础上，视市场情况使用发行人所授予的超额配售权，我国规定该部分不超过发行数量的l5％。自股票上市之日起一定期限内，主承销商有权根据市场情况选择从二级市场购买发行股票（通常为市价跌破发行价时），或者要求发行人增加发售股票（通常为市价高于发行价时），分配给对超额发售部分提出认购申请的申购者，借此手段平衡过低或者过高的二级市场股价。主承销商一旦使用这种超额配售权，就处于卖空位置，这样一旦股价下跌至发行价时，主承销商就可以按发行价格购买抛售之股票，从而达到支撑股价的目的。

　　回拨机制是指发行人及其主承销商为了平衡不同投资者的需求，根据实际申购情况，按照一定原则将本次发行的股票在不同类型投资者之间的分配比例进行调整的一种发行方式，是境外大型股票发行中经常使用的方式。举例而言，某次股票发行中，股票分配给机构投资者和一般公众投资者（散户）的初始比例为80％和20％。但根据实际申购结果，散户认购比较热烈，超额认购倍数较高；而机构投资者的认购情况没有预计的理想。此时，发行人及其主承销商可以启动回拨机制，将一定比例的股票（如5％）从机构投资者部分“拨到，，散户投资者部分，使本次发行股票在机构投资者和散户之间的分配比例调整为75％和25％。

　　回拨机制有利于发行人及其主承销商根据市场反应确定发行价格和股票分配比例，有利于发行人争取最好的发行价格，并使股票上市后有较好的二级市场表现；同时，通过将股票分配到需求最热烈的投资者，为发行公司争取较为理想的股东结构；另外，回拨机制使承销商保持股票配售的灵活性，可以帮助承销商控制发行风险。