证劵发行与承销辅导：企业的股份制改组(6)

　　三、加权平均成本

　　实际中，公司通过多种方式筹集资金。以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定：

　　(式中，Kw为加权平均资本成本，Kj为第j种个别资本成本，Wj为其对应的占全部资本的比重(权数))

　　例题：某公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，留存收益500万元，各种长期资本成本率分别为4%、6%、10%、14%和13%，则该公司的加权平均资本成本为( )。

　　A.9.85% B.9.35% C.8.75% D.8.64%

　　答案：留给学员们自己先行计算，下次课堂提供

　　四、边际资本成本

　　1.含义：公司无法以某一固定的资本成本来筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本。

　　2.通常地，资本成本率在一定范围内不会改变，而在保持某资本成本率的条件下可以筹集到的资金总限度称为保持现有资本结构下的筹资突破点，一旦筹资额超过突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本率也会增加。由于筹集新资本都按一定的数额批量进行，故其边际资本成本可以绘成一条有间断点(即筹资突破点)的曲线，若将该曲线和投资机会曲线置于同一图中，则可进行投资决策：内部收益率高于边际资本成本的投资项目应接受;反之则拒绝;两者相等时则是最优的资本预算。