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经济师考试初级金融专业知识与实务辅导讲义（45）
3.公开市场业务
公开市场业务指中央银行在金融市场上买卖国债或中央银行票据等有价证券，影响货币供应量和市场利率的行为。它是目前西方发达国家运用最多的货币政策工具。
公开市场业务作用于经济的途径有：
（1）通过影响利率来影响经济。
（2）通过影响银行存款准备金来影响经济。
运用公开市场业务的条件是：
（1）中央银行和商业银行都须持有相当数量的有价证券；
（2）要具有比较发达的金融市场；
（3）信用制度健全。
公开市场业务由于对买卖证券的时间、地点、种类、数量及对象可以自主、灵活地选择，故具有以下优点：
（1）主动权在中央银行，不像再贴现那样被动；
（2）富有弹性，可对货币进行微调，也可大调，但不会像存款准备金政策那样作用猛烈；
（3）中央银行买卖证券可同时交叉进行，故很容易逆向修正货币政策，可以连续进行，能补充存款准备金、再贴现这两个非连续性政策工具实施前后的效果不足；
（4）根据证券市场供求波动，主动买卖证券，可以起稳定证券市场的作用。
公开市场业务的主要缺点是：
（1）从政策实施到影响最终目标，时滞较长；
（2）干扰其实施效果的因素比存款准备金率、再贴现多，往往带来政策效果的不确定性。
4.其它货币政策工具
（1）选择性货币政策工具
选择性货币政策工具是中央银行对于某些特殊领域实施调控所采取的措施或手段，可作为一般性货币政策工具的补充，根据需要选择运用。这类工具主要有以下几种：
第一，证券市场信用控制。第二，消费者信用控制。第三，不动产信用控制。第四，优惠利率。
（2）直接信用控制的货币政策工具
第一，贷款限额。
第二，利率限制。
第三，流动性比率。
第四，直接干预。
（3）间接信用控制的货币政策工具
具体包括：
第一，道义劝告
第二，窗口指导。
「例题。单选题」窗口指导属于（ ）货币政策工具。
A.一般性
B.选择性
C.直接信用控制的
D.间接信用控制的
「正确答案」D
「答案解析」间接信用控制是指中央银行利用道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。因此，正确答案为D.
三、货币政策的传导机制与中介指标
中央银行在确定了货币政策最终目标之后，就要考虑如何运用货币政策工具，最终实现这些目标。这既涉及货币政策传导机制的问题，也与中介指标的选择有关。
（一）货币政策传导机制的理论
货币的传导机制即是运用货币政策工具或手段影响中介指标，进而对总体经济活动发挥作用的途径和过程的机能。对货币政策传导机制的分析，主要有凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。
1.凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
凯恩斯学派的货币传导机制理论，其最初的思路为：货币政策的作用首先是改变货币市场的均衡，然后改变利率，进而改变实际资产领域的均衡。这个过程可以直观地用符号表示为：
在这个传导机制发挥作用的过程中，关键环节是利率。
凯恩斯学派在货币传导机制的问题上，最大的特点就是非常强调利率的作用，认为货币政策在增加国民收入的效果上，主要取决于投资的利率弹性和货币需求的利率弹性。
2.货币学派的货币政策传导机制理论
与凯恩斯学派不同，弗里德曼的现代货币数量论则强调货币供应量变动直接影响名义国民收入。用符号表示就是：
货币学派认为，利率在货币传导机制中不起主导作用，而是货币供应量在整个传导机制中发挥着直接作用。货币供应量对名义收入的具体影响过程如下所述。（P166）