第七节 交易型开放式指数基金
一、ETF的特点
三大特点：
（一）被动操作的指数型基金
ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法。
（二）独特的实物申购赎回机制
所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的股票；如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。
（三）实行一级市场与二级市场并存的交易制度
ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额、以份额换股票的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。
与传统的指数基金相比，ETF的复制效果更好，成本更低，买卖更为方便，并可以进行套利交易，因此对投资者具有独特的吸引力。
二、ETF的套利交易
三、ETF的类型
根据ETF跟踪的指数的不同，可将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。
我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。
股票型ETF可以进一步被分为全球指数ETF、综合指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF等。
根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF.
四、ETF的风险
首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。其次，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。
五、ETF的分析方法
用于分析ETF的收益指标包括两种方法
1.二级市场价格收益率
2.资金净值收益率
运作效率指标：折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。
上市开放式基金是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购赎回、在交易所进行基金份额交易、并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。（交易方式创新。第一支，2004年10月，南方积极配置基金）
LOF的发售结合了银行等代销机构和交易所交易网络二者的销售优势，为开放式基金的发行开辟了新的渠道。LOF场外市场与场内市场的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统，但基金份额可以通过跨系统转托管（即跨系统转登记）实现在场外市场与场内市场的转换。
两者存在本质区别，主要表现在：
（1）申购、赎回的标的不同：LOF的申购、赎回是基金份额与现金的交易；而ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票。
（2）申购、赎回的场所不同：ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回与开放式基金一样在代销网点进行。
（3）对申购、赎回限制不同：只有大投资者（基金份额在50万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有特别要求。
（4）基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金。
（5）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；而LOF则在净值报价上频率要比ETF低，通常一天只提供一个或几次基金净值报价。