积极债券组合管理
一、水平分析
水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，一种主要的形式被称为利率预期策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，使其保持对利率变动的敏感性。由于久期是衡量利率变动敏感性的重要指标，这意味着如果预期利率上升，就应当缩短债券组合的久期;如果预期利率下降，则应当增加债券组合的久期。
对于以债券指数作为评价基准的资产的管理人来说，预期利率下降时，将增加投资组合的持续期;反之，当预期利率上升时，将一缩短投资组合的持续期。
利率预期策略运用的关键点在于能否准确地预测未来利率水平。
二、债券互换
债券互换就是同时买入和卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。
在进行积极债券组合管理时使用债券互换有.多种目的，但其主要目的是通过债券互换提高组合的收益率。
一般而言，只有在存在较高的收益级差和较短的过渡期时，债券投资者才会进行互换操作。收益级差越大，过渡期越短，投资者从债券互换中获得的收益率就越高。
债券互换的估价方法相当复杂。一种较简单的估价方法是投资期分析法。投资期分析法把债券互换各个方面的回报率分解为四个组成部分，时间成分;票息因素;资本增值或损失因素;票息的再投资收益。前两种是确定性的，后两种是不确定性的。
总回报率一时间成分+票息+△收益成分十票息再投资收益
(一)替代互换
替代互换是指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。
替代互换也存在风险，其风险主要来自于以下方面:(1)纠正市场定价偏差的过渡期比预期的更长;(2)价格走向与预期相反;(3)全部利率反向变化。