竞价与成交
证券市场的市场属性集中体现在竞价与成交环节上，特别是在高度组织化的证券交易所内，‘会员经纪商代表众多的买方和卖方按照一定规则和程序公开竞价，达成交易。这种竞价成交机制，符合证券市场公开、公平、公正的原则。
一、竞价原则
证券交易所内的证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交。
（一）价格优先
成交时价格优先的原则为：较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。
（二）时间优先
成交时时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易主机接受申报的时间确定。
例如，有甲、乙、丙、丁投资者四人，均申报卖出x 股票，申报价格和申报时间分别为：
甲的卖出价10.70元，时间13：35；乙的卖出价10.40元，时间13：40；丙的卖出价10.75元，时间13：25；丁的卖出价10.40元，时间13：38.那么这四位投资者交易的优先顺序为：
丁、乙、甲、丙。
二、竞价方式
目前，我国证券交易所采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式。
上海证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9：15～9：25 为开盘集合竞价时间，9：30～11：30、13：00～15：oo 为连续竞价时间。深圳证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9：15～9：25 为开盘集合竞价时间，9：30～11：30、13：00～14：57 为连续竞价时间，14：57～15：00 为收盘集合竞价时间。
（一）集合竞价
所谓集合竞价，是指对在规定的一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。
根据我国证券交易所的相关规定，集合竞价确定成交价的原则为：
1.可实现最大成交量的价格。
2.高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格。
3.与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。
如有两个以上申报价格符合上述条件的，深圳证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价；上海证券交易所则规定使未成交量最小的申报价格为成交价格，若仍有两个以上使未
成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。
集合竞价的所有交易以同一价格成交。
然后进行集中撮合处理。所有买方有效委托按委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入证券交易所交易系统电脑主机的时间先后排列。所有卖方有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者也按照进入交易系统电脑主机的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买方委托与卖方委托配对成交。也就是说，按照价格优先、同等价格下时间优先的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即所有买入委托的限价均低于卖出委托的限价，所有成交都以同一成交价成交。集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。
（二）连续竞价
连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。连续竞价阶段的特点是，每一笔买卖委托输入交易自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理：能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。
按照我国证券交易所的有关规定，在无撤单的情况下，委托当日有效。另外，开盘集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。深圳证券交易所还规定，连续竞价期间未成交的买卖申报，自动进入收盘集合竞价。
连续竞价时，成交价格的确定原则为：
1.最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价。
2.买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价。
3.卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。
例2—3：某股票即时揭示的卖出申报价格和数量及买入申报价格和数量如表2—6所示。
若此时该股票有一笔买入申报进入交易系统，价格为15.37元，数量为600股，则应以15.35
元成交100股、以15.36元成交500股。
三、竞价申报时的有效申报价格范围
（一）实行涨跌幅限制的证券的有效申报价格范围
竞价申报时还涉及证券价格的有效申报范围。根据现行制度规定，无论买入或卖出，股票（含A、B 股）、基金类证券在1个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%，其中sT 股票和*ST 股票价格涨跌幅度不得超过5%.涨跌幅价格的计算公式为（计算结果四舍五入至价格最小变动单位）：
涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）例2—4：x 股票的收盘价为12.38元，Y 股票的交易特别处理，属于ST 股票，收盘价为9.66元。则次一交易日x 股票交易的价格上限为13.62元[=12.38×（1+10%）]，价格下限为11.14 元；Y 股票交易的价格上限为10.14 元[=9.66×（1+5%）]，价格下限为9.18元。
买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制内的申报为有效申报，超过涨跌幅限制的申报为无效申报。
在深圳证券交易所，买卖有价格涨跌幅限制的中小企业板股票，连续竞价期间超过有效竞价范围的有效申报不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加竞价。中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3%.开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时有效竞价范围调整为前收盘价的上下3%.