2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(18)

　　第三节　资本资产定价模型

　　一、资本资产定价模型的原理

　　(一)假设条件

　　假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。

　　假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。

　　假设三：资本市场没有摩擦。所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。

　　在上述假设中，第一项和第二项假设是对投资者的规范，第三项假设是对现实市场的简化。

　　(二)资本市场线

　　1.无风险证券对有效边界的影响

　　2.切点证券组合T的经济意义

　　特征：

　　其一，T是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;

　　其二，有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合;

　　其三，切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。

　　正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。

　　T的经济意义：