2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(22)

　　第三节　风险管理VaR方法

　　一、VaR方法的历史演变

　　名义值法。

　　敏感性方法。

　　波动性方法。

　　二、VaR计算的基本原理及计算方法

　　(一)VaR计算的基本原理

　　定义中包含了两个基本因素：“未来一定时期”和“给定的置信度”。前者可以是1天、2天、1周或1月等等，后者是概率条件。例如：“时间为1天，置信水平为95%，所持股票组合的VaR=10000元，”其涵义就是：“明天该股票组合可有95%的把握保证，其最大损失不会超过10000元”，或者是“明天该股票组合最大损失超过10000元只有5%的可能。”

　　VaR方法的最大优点就是提供了一个统一的方法来测量风险，把风险管理中所涉及的主要方面——投资组合价值的潜在损失用货币单位来表达，简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。

　　(二)VaR的主要计算方法

　　从最基本的层次上可以归纳为两种：局部估值法和完全估值法。

　　德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法;历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法。

　　三、VaR的应用

　　VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、业绩评价和风险监管等方面。

　　(一)风险管理与控制

　　(二)基于VaR的资产配置与投资决策

　　(三)基于VaR的业绩评估

　　通常采用的业绩评价指标为“经风险调整后的资本收益”。

　　(四)风险监管

　　四、使用VaR需注意的问题