2012年证券从业资格考试投资分析辅导讲义(3)
第一节 宏观经济分析概述
一、宏观经济分析的意义与方法
1、总量分析法。总量分析法是对影响宏观经济的总量指标进行分析，如GDP，消费额、投资额、银行贷款总额、物价水平等。
2、结构分析法。结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。比如分析第一产业、第二产业、第三产业之间的比例，分析消费与投资的比例关系。
二、评价宏观经济形势的基本变量
(一)国民经济总体指标
1、GDP与GNP
(1)国内生产总值(GDP)是指以市场价格计算的、一国常住居民在一定时期内生产的商品和劳务的总价值。(与GHP进行区别，判断)
(2)与“国内生产总值”相对的是“国民生产总值”(GNP)，国民生产总值按照“国民原则”，无论居住在国内还是国外，只有具有中国国籍，其生产的劳务和产品都记入中国的GNP。
常采用支出法核算国内生产总值，公式是：国内生产总值=消费支出+投资支出+政府支出+(出口-进口)
2、工业增加值
工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。
3、失业率——常考
失业率是指失业人口占劳动力人口的百分比，劳动力人口是指16岁以上具有劳动能力者。通常所说的充分就业是指对劳动力的充分利用，而非完全利用，因此在实际的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。一般而言，失业率达到一个很低的水平就可以认为达到了充分就业。
——2007年10月考题，判断题“充分就业就是指失业率为零”的状态
4、通货膨胀
通货膨胀是指一般商品价格水平的持续上涨。一般采用居民消费价格指数测算通货膨胀率。
通货膨胀对社会经济产生的影响有：引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。
通货膨胀的分类，温和的通货膨胀是指年通胀率低于10%的通货膨胀;严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀;恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。
5、国际收支——常考
“居民”是指在国内居住一年以上的自然人和法人。
(二)投资指标 投资分为：政府投资、企业投资和外商投资。(三)消费指标
1、社会消费品零售总额
社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。社会消费品零售总额的大小和增长速度也反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。
2、城乡居民储蓄存款余额
居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的。居民储蓄量决定于可支配收入的多少和可支配收入中消费支出比例。储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。
(四)金融指标
1、总量指标包括：货币供应量，金融机构各项存贷款余额、金融资产总量。
2、利率：指在单位借贷期内所形成的利息额与本金的比率。
(1)贴现率与再贴现率
贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为“贴现利息”或“折扣”，其对应的比率即贴现率。再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。
(2)同业拆借利率
同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。
同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率(LIBOR)。LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，并作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本。
(3)回购利率
回购是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券(包括国债、政策性金融债和中央银行融资券)为权利质押的一种短期资金融通业务，是指资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。该约定的利率即回购利率。
(4)各项存贷款利率
国务院批准和授权中国人民银行制定的各项利率为法定利率，具有法律效力，其他任何单位和个人无权变动，且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。利率对市场反应非常灵敏。
3、汇率
汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一般来说，汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。
汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。以外币为基准，当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。总体效应就是：提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减国内总需求。汇率提高，本币贬值(比如说1美元=8元人民币)，刺激出口，扩大国内需求;汇率降低，本币升值(比如说1美元=7元人民币)，抑制出口，缩小国内需求。中国的汇率制度是“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。
4、外汇储备
外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。国际储备除了外汇储备，还包括黄金储备，特别提款权(SDRs)和国际货币基金组织(IMF)的储备头寸。在一个时期，可能发生较大变化的是外汇储本。我国的国际储备主要由黄金储备和外汇储备构成。