证券从业考试科目证券市场《投资分析

 　　要点三

　　(被动管理)

　　一、单一支付负债下的免疫策略(利率消毒)

　　1.例如，当前市场利率为10%，某投资者在l0年后有l 931万元的负债要支付，拟投资子固定收益债券。

　　方案一：购买745万元、期限为l0年、到期收益率为l0%的固定收益债券。

　　方案二：购买票面金额l 000万元、期限为20年、久期为l0年，票面利率为7%的固定收益债券。

　　2.多重支付负债下的免疫策略与现金流匹配策略

　　假设某投资者有一个3年期的债务流，其每年现金流支出分别为Dl、D2、D3，请问如何实现现金流量匹配?

　　要点四

　　(主动债券组合管理)

　　一、水平分析

　　通过对未来利率的变化，就期末的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。

　　二、债券掉换

　　替代掉换、市场内部差价掉换、利率预期掉换(市场利率变化对不同期限债券影响不同)、纯收益掉换。

　　三、骑乘收益率曲线(必须满足两个条件)

　　1.收益率曲线向上倾斜，即长期债券的收益率较短期债券高。

　　2.投资者确信收益率曲线将继续保持上升态势，而不会变化。

　　3.在这两个条件具备时，骑乘收益率曲线的投

　　资者则会购买比要求的期限稍长的债券，然后在债券到期前售出，以获得一定的资本收益。

　　要点五

　　(债券组合管理的收益评价)

　　一、债券评估采用债券组合和债券指数比较以及债券市场线两种方法。

　　二、债券评估采用债券组合和债券指数比较以及债券市场线两种方法。